狂砸235亿，歌尔股份想治“苹果病”！

在消费电子行业的残酷洗牌中，“新王换旧王”的戏码从未停歇。即便是苹果这样的巨头也需时刻迭代产品，而身处上游的供应商们更如履薄冰——一次供应链地位的松动，便可能被迅速替代。

立讯精密以垂直整合构建壁垒，蓝思科技用全球化布局拓展生存空间，而经历过大客户砍单风波的歌尔股份，正以更清醒的姿态重构自身护城河。

果链企业的“通病”在于对头部客户的深度绑定，歌尔股份曾因此一飞冲天，也因此摔入谷底。2010年与苹果牵手时，公司营收仅26.45亿元，2024年已突破千亿大关，14年间增长37倍。

苹果供应商的身份不仅带来海量订单，更成为其开拓其他客户的“黄金名片”。

但风险与收益并存。一次砍单风波让歌尔至今未完全走出阴影，如何平衡依赖与风险？歌尔的策略是“结构化分散”：2020-2024年，前五大客户销售额占比从79.07%升至88.56%，看似依赖加深，实则前三大客户占比更趋均衡——相较立讯精密2024年苹果单客户占比70.73%的结构，歌尔通过“多强共存”降低单一客户波动风险。

与此同时，歌尔加速撕掉“纯代工厂”标签。其核心业务中，智能硬件（VR/AR、可穿戴设备）与智能声学整机（AirPods组装）2024年营收占比超80%，但低毛利的代工模式倒逼技术突围。

2025年3月苹果COO考察时，歌尔亮出“音圈绕线机”自研技术、模具工艺等硬实力，2023-2025年一季度，毛利率从8.95%提升至12.41%，净利率从1.03%升至2.68%，技术溢价初步显现。

当智能手机增长触及天花板，全球科技巨头将目光投向VR/AR、智能眼镜等新兴硬件。Meta、百度已推出AI眼镜，苹果据传将于2026年底提前上市智能眼镜产品，一场新的赛道争夺赛已然开启。

作为声光电一体化龙头，歌尔将研发重心大幅倾斜：2024年9个在研项目中5个聚焦AR/AI眼镜，2020年以来研发投入超235亿元，费用率5%高于立讯精密（3.5%）。

技术突破集中在光机与光波导环节：轻量化AR参考设计Mulan2搭载全息波导镜片，2025年推出的StarG-E1全彩光波导模组采用表面浮雕刻蚀光栅工艺，在光学镜片领域实现关键突破。

但押注新兴赛道的风险不容小觑。2024年全球VR/AR设备出货量仅760万台，同比增长12%，尚未出现爆发式增长。

一方面，这类产品需求刚性不足，部分功能可被手机替代；另一方面，苹果VisionPro高达3499美元的售价将多数消费者拒之门外。技术成熟与成本下探仍是行业放量的前提。

尽管盈利能力改善，歌尔却面临新的困境：2024年营收1010亿元，同比微增2.41%；2025年一季度营收163亿元，同比下滑15.57%。增长乏力的背后，是传统代工业务天花板与新业务尚未放量的双重挤压。

AR眼镜能否成为“救命稻草”？行业共识是，其爆发需要跨过“技术迭代”与“价格下沉”两道坎。歌尔的优势在于提前布局核心光学技术，但最终能否改写命运，取决于市场对新产品的接受度——这既是一场技术攻坚战，也是一场对消费趋势的精准预判。

果链企业对苹果的“爱恨交织”在歌尔身上体现得淋漓尽致。从依赖到分散，从代工到技术突围，歌尔的转型之路折射出供应链企业的生存哲学：短期靠订单，中期靠技术，长期靠生态。

当AR眼镜成为下一个胜负手，这家经历过“生死劫”的企业，能否在新赛道中建立不可替代的话语权，仍是未知数。但至少，它已学会在巨头的阴影下，寻找属于自己的生存坐标。