歌尔股份终止95亿收购，背后是一场“理性撤退”吗？

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从“出手”到“撤回”的反差

10月17日晚，歌尔股份发布公告：终止原计划的股权收购事项。

这笔交易原本涉及约104亿港元（折合人民币约95亿元），目标是收购Lu­e­n­F­u­ng旗下两家全资子公司——Mega Precision和Channel Well。但由于双方未能在关键条款上达成一致，交易宣告终止。

对于市场来说，这不仅是一场并购流产，更像是歌尔在动荡周期里的一次理性自救。

一、这笔收购原本意在“补链提能”

歌尔近年来积极拓展声学、光学和智能硬件领域，而Mega Precision与Channel Well主业正是精密制造与电子模组，两者若成功整合，将补足歌尔在高端制造环节的短板，甚至为苹果、XR设备新订单提前布局。

从业务逻辑看，这笔收购具备协同潜力；但从资本角度看，它也是一次高风险豪赌。

二、关键条款谈崩，暴露估值分歧与周期焦虑

公告虽仅提“关键条款未达成一致”，但市场普遍认为问题在于估值与业绩承诺不匹配。

在当前消费电子仍处低谷、资金面趋紧的背景下，贸然推动百亿并购，等同于增加财务杠杆。

歌尔选择在此刻刹车，实则是在现金流与扩张欲之间做出理性取舍。

三、从冒进到稳健：战略逻辑的转向

过去几年，歌尔一路扩张，从声学龙头向“智能硬件+光学+XR生态”转型；但多线布局让利润承压。

终止收购后，公司更可能聚焦自研与内生增长，包括：

这应该是一种“以退为进”的战略节奏：保现金、稳利润、等周期。

四、理性收缩，未必是坏事

资本市场往往只看到“终止”两个字，却忽略了背后的理性。

歌尔的刹车，不是退缩，而是战略重心回归。

当消费电子行业触底、AI终端即将重启新一轮硬件周期时，轻装上阵的歌尔，或许能以更稳健的姿态迎接下一次增长。

猩猩的思考：

短期看公告必然引发情绪波动，直接反应到下周的股票价格。

但利空有限，二级市场的投资者们最终会理智的。

毕竟公司现金流改善了、资产负担减轻了，可以更聚焦于AI硬件、XR、声学模组的新订单落地节奏，这些才是歌尔的主业。