美东时间11月25日，资本市场见证了一场深刻的权力转移：英伟达股价盘中暴跌7%，市值单日蒸发3500亿美元，而谷歌股价逆势上涨1.6%，连续第三天创下历史新高。这场资本市场的剧烈波动，源于谷歌向Meta等客户推介其自研TPU芯片的重磅消息。更令人工智能行业震动的是，谷歌最新大模型Gemini 3完全基于自研TPU训练而成，性能被曝已超越GPT-4，这彻底打破了"只有英伟达GPU才能训练顶尖大模型"的行业共识。
理解这场权力游戏的关键，在于看清技术路线背后的商业逻辑。英伟达GPU如同"多面手"，凭借CUDA软件生态建立了近乎垄断的地位；而谷歌TPU则是"专家"，专为AI计算中最核心的张量运算定制，在能效比上具有显著优势。这场较量本质是两种商业模式的对决：英伟达的"算力批发"模式依靠高毛利维系，而谷歌的"垂直整合"战略则通过控制底层算力来降低成本、掌握发展主动权。
这一变革正在引发全球算力产业链的重新布局。在A股市场，投资者已经用真金白银投票：光模块龙头中际旭创上半年净利润增幅超385%，其800G产品已规模化供货谷歌、微软等海外巨头；液冷技术商英维克订单增长200%，这些公司受益的是全球算力基建的刚性需求。
与此同时，国产替代进入深水区：寒武纪前三季度营收暴增23倍，但需要突破软件生态瓶颈；工业富联则通过绑定多元客户规避技术路线风险，其AI服务器营收增长60%。
这场权力游戏正在重塑投资逻辑。具有全球竞争力的硬件环节，如光模块、先进封装等"卖水人"公司确定性最高；而国产替代企业则需要区分"硬替代"的供应链机会和"软替代"的生态梦想。政策驱动下的中国市场呈现独特路径，"东数西算"工程推动中国移动今年投入584亿元聚焦AI算力，但应用端收入尚未放量，这种"建设先行"的节奏需要投资者保持耐心。
未来最可能出现的局面是多元共存的"异构计算"格局：英伟达仍将主导前沿创新，谷歌TPU统治规模化应用，其他玩家通过差异化方案分食市场。这场较量远非芯片之争，而是定义智能时代规则的终极博弈。对普通投资者而言，最大的机会或许不在于押注哪个巨头胜出，而是把握算力从"特权资源"变为"普惠基础设施"这一历史性转折中，那些真正具备技术壁垒和全球竞争力的产业链环节。