工业富联在AI算力浪潮中的角色与机遇分析

本报告旨在系统梳理近期市场公开信息中与工业富联（601138.SH）相关联的核心内容，重点分析其在AI算力基础设施、液冷技术、服务器制造等关键领域的战略定位与发展机遇。信息主要来源于2025年12月关于谷歌TPUv7发布、A股芯片板块动态及苹果供应链调整的相关报道。

根据12月16日的市场消息，谷歌新一代TPUv7芯片单芯片功耗达到980W，其机柜散热方案已全面转向100%全液冷架构。这一技术变革标志着液冷从“可选项”升级为ASIC（专用集成电路）阵营的“强制标配”，催生了巨大的产业链机会。

与工业富联的核心关联点：

服务器制造龙头地位：报告明确指出，工业富联作为“全球服务器制造龙头”，在AI服务器领域占据重要地位。其角色不仅是代工，也积极提供液冷解决方案。ASIC生态的直接受益者：报告分析，工业富联“直接受益于ASIC生态的崛起和液冷渗透率的提升”。随着谷歌、亚马逊、微软等云巨头纷纷自研AI芯片，工业富联凭借其强大的制造能力与客户覆盖（报告明确提及客户包括谷歌、英伟达、微软等巨头），在这一新兴市场中占据有利位置。液冷技术布局：报告中特别强调了工业富联在液冷技术领域的主动布局，表明公司不仅是传统的硬件制造商，更是先进散热技术的提供者，这与AI算力硬件高功耗的发展趋势高度契合。

12月17日的市场分析指出，沐曦股份、摩尔线程等国产GPU公司登陆A股并获得市场热捧，反映了资本市场对高算力芯片的强烈预期。人工智能热潮，特别是DeepSeek等大模型的落地，是推动行情的核心动力。

与工业富联的核心关联点：

市场核心标的：在分析市场热情时，报告将“寒武纪、工业富联、海光信息”并称为“纪连海”组合，这充分说明了工业富联在A股投资者心中已被视为AI算力基础设施的核心标的之一。“出海链”与“国产链”双重逻辑：报告指出市场呈现“出海链”和“国产链”两条主线。工业富联的业务模式完美地结合了这两条逻辑：一方面，其深度绑定海外科技巨头（谷歌、微软等），属于“出海链”代表；另一方面，作为中国高端制造的领军企业，它也受益于国内AI基础设施建设与国产化进程。全链条突破的受益者：专家观点认为，2025年市场的关注点已从“概念”转向“业绩兑现”与“全链条突破”。工业富联凭借其在全球供应链中的整合能力、规模化生产优势以及在液冷等前沿技术上的布局，具备将技术趋势转化为实际业绩的潜力。

12月17日关于苹果考虑在印度封装iPhone芯片的报道，揭示了全球科技供应链持续调整的动态。尽管此事与工业富联的直接关联度稍弱，但提供了宏观背景。

潜在关联与启示：全球供应链的多元化趋势，对所有大型制造企业都提出了新的课题。对于工业富联而言，这意味着需要在成本控制、技术迭代和全球产能布局上保持战略弹性，以应对客户供应链策略可能发生的变化，并继续巩固其在全球数据中心硬件制造领域的领先地位。

市场空间扩大：谷歌TPUv7推动液冷成为标配，券商测算到2027年仅谷歌采购口径的液冷市场规模就可达60.6亿美元。工业富联作为已布局该技术的制造龙头，有望分享这一高速增长的市场红利。技术壁垒提升价值：AI服务器对PCB、电源、散热的要求不断提高，推动了单机柜价值的显著提升。工业富联作为系统级制造商，能够整合这些高价值环节，提升整体营收和利润率。客户生态多元化：除了传统的GPU生态，ASIC生态的崛起为工业富联提供了新的、多元化的增长引擎，降低了对单一技术路线的依赖。技术迭代风险：液冷技术本身正从冷板式向浸没式演进，公司需持续投入研发以保持技术领先性。市场竞争加剧：报告提及了众多在液冷、PCB、电源等细分领域的竞争对手，如英维克、沪电股份、麦格米特等。工业富联需在激烈的市场竞争中持续巩固其核心优势。全球供应链不确定性：如苹果供应链调整所示，地缘政治和成本因素可能导致客户订单区域转移，对公司全球运营管理能力提出更高要求。4 结论与展望

综合以上信息分析，工业富联正处于全球AI算力基础设施发展的战略风口。其核心优势在于：

制造规模与客户基础：作为全球服务器制造龙头，拥有顶尖的客户群和规模效应。技术前瞻布局：已积极布局液冷解决方案等下一代数据中心核心技术。双重市场逻辑：同时受益于海外科技巨头的资本开支浪潮和国内AI产业的发展。

未来，工业富联的成长性将取决于其能否将制造优势与技术创新深度融合，持续从“AI服务器代工”向“AI基础设施综合解决方案提供商”演进，从而在由TPUv7等创新技术引爆的数百亿美元市场中，获取更大的份额。