英伟达谷歌抢滩液冷赛道，国内三巨头卡位核心，液冷的机会藏在这

2025年的AI算力赛道，液冷技术成了绕不开的核心：英伟达为H200 AI芯片配套液冷散热方案，谷歌云数据中心的液冷部署率从30%升至60%，全球液冷市场规模突破500亿元，同比增长80%。而在英伟达、谷歌的液冷供应链背后，国内三家液冷企业（高澜股份、英维克、曙光数创）已成核心玩家，被市场称作液冷“三剑客”。很多投资者好奇，液冷技术为啥突然成了AI算力的刚需？国内这三家企业又凭啥能打入国际巨头的供应链？今天就用大白话扒一扒液冷赛道的核心逻辑，以及国内企业的竞争优势。

先摆核心数据，这是分析的基础。2025年全球数据中心液冷市场规模达500亿元，其中国内市场占比60%，同比增长90%；英伟达H200 AI芯片的液冷散热方案中，国内企业提供的核心部件占比超70%；谷歌云数据中心的冷板式液冷设备，30%来自国内供应商；从企业业绩看，高澜股份2025年前三季度液冷业务营收同比增长120%，英维克液冷业务毛利率达40%，曙光数创的浸没式液冷产品在超算中心市占率超50%。

英伟达谷歌为啥盯上液冷？AI算力逼出来的刚需

液冷技术能被英伟达、谷歌奉为“标配”，根本原因是AI芯片的算力和功耗飙升，风冷已经撑不住了，液冷成了AI算力中心的“保命技术”。

AI芯片的算力越堆越高，功耗也跟着暴涨。英伟达H200 AI芯片的算力达1.4PFlops，功耗直接冲到700W，是传统服务器芯片的7倍；谷歌的TPU v5 AI芯片功耗也超600W，这么高的功耗靠风冷散热，不仅效率低（风冷散热效率仅为液冷的1/10），还会让芯片因过热降频，甚至损坏。而液冷技术（尤其是浸没式液冷）能直接将芯片泡在冷却液里，散热效率提升10倍以上，还能让数据中心的PUE（能源使用效率）从风冷的1.5降至1.1以下，大幅降低能耗成本。

对英伟达和谷歌来说，液冷不只是散热手段，更是算力升级的“基础设施”。英伟达要推出更高算力的H300芯片，功耗预计超1000W，没有液冷技术根本无法量产；谷歌云要打造全球最大的AI算力集群，液冷部署率必须提到80%以上，才能支撑百万颗AI芯片的运行。可以说，液冷技术已经成了AI算力竞赛的“胜负手”。

此外，全球碳中和政策也在倒逼数据中心升级散热技术。国内要求新建大型数据中心的PUE不得超过1.3，欧美更是要求降至1.2以下，风冷数据中心根本达不到这个标准，液冷成了唯一选择。

国内液冷“三剑客”：各占赛道，打入国际供应链

国内的高澜股份、英维克、曙光数创能成为英伟达、谷歌的供应商，并非靠运气，而是在不同液冷技术路线上形成了垄断性卡位，各自拿下了国际巨头的核心订单。

高澜股份：沉浸式液冷的“英伟达伙伴”

高澜股份主攻沉浸式液冷（将芯片直接浸没在冷却液中），是英伟达AI芯片液冷方案的核心供应商。2025年，它拿下了英伟达H200芯片液冷模组的60%订单，供货金额超20亿元。其核心优势是冷却液的自研技术——自主研发的电子氟化液沸点仅55℃，散热效率比进口产品高15%，且成本低20%。2025年前三季度，公司液冷业务营收达15亿元，同比增长120%，成了业绩的第一增长引擎。

英维克：冷板式液冷的“谷歌云服务商”

英维克专注冷板式液冷（通过液冷板接触芯片散热），是谷歌云数据中心的核心供应商，拿下了其30%的冷板式液冷设备订单。冷板式液冷的优势是改造成本低，适合现有数据中心的升级，而谷歌云有大量存量数据中心，冷板式液冷成了首选。英维克的冷板式液冷产品能适配英特尔、英伟达、谷歌等多家企业的芯片，兼容性行业第一，2025年液冷业务毛利率稳定在40%，远超行业30%的平均水平。

曙光数创：浸没式液冷的“超算王者”

曙光数创深耕浸没式液冷（比沉浸式液冷更先进的技术，散热效率更高），在国内超算中心的市占率超50%，同时为谷歌的超算集群提供浸没式液冷方案。其核心产品能将数据中心的PUE降至1.09，达到全球顶尖水平，2025年中标国家“东数西算”工程的多个液冷项目，订单金额超10亿元。虽然曙光数创暂未实现盈利，但浸没式液冷是未来的技术方向，市场给予其超80亿元的市值，看中的正是技术领先性。

深层见解：液冷行业的机会，是“技术升级+国产替代”的双重红利

国内液冷企业能崛起，看似是AI算力的带动，实则是液冷技术的代际升级和国产替代的双重红利叠加，这也是液冷赛道的长期投资逻辑。

首先，液冷技术正从“冷板式”向“浸没式”升级，市场空间将翻倍。冷板式液冷目前是主流，占液冷市场的70%，但浸没式液冷的散热效率更高，适合未来超高算力芯片，预计2030年浸没式液冷占比将升至50%，市场规模达1000亿元。国内企业在浸没式液冷技术上与国际持平，甚至部分领先，能吃到技术升级的最大红利。

其次，液冷赛道的国产替代空间巨大。此前液冷核心部件（如冷却液、液冷板）主要依赖进口，国内企业的自研技术突破后，进口替代率从20%升至60%，未来还将继续提升。比如高澜股份的自研冷却液替代了3M的进口产品，英维克的冷板式液冷设备替代了美国艾默生的产品，国产替代不仅降低了成本，还让国内企业掌握了供应链的主动权。

最后，“东数西算”工程为液冷赛道添了一把火。国内计划在2025年前建成8大算力枢纽，新建数据中心的液冷部署率要求超50%，仅这一项就将带来200亿元的液冷设备需求，国内企业作为本土供应商，将拿下大部分订单。

普通投资者该怎么看？抓龙头、看技术、盯订单

面对液冷赛道的机会，普通投资者要避开“追涨概念小票”的误区，核心把握三个关键点：

1. 聚焦核心龙头：优先选择高澜股份（沉浸式液冷）、英维克（冷板式液冷）、曙光数创（浸没式液冷）这三家龙头企业，它们在技术和订单上有绝对优势，避开仅靠概念炒作的中小液冷企业。

2. 关注技术路线升级：跟踪浸没式液冷的商业化进度，若该技术大规模落地，曙光数创等企业的业绩会迎来爆发；若冷板式液冷仍占主流，英维克的业绩会更稳健。

3. 紧盯国际巨头订单：英伟达、谷歌的液冷订单量直接反映企业的竞争力，比如高澜股份的英伟达订单若持续增加，股价会有进一步上涨的动力。

潜在风险：这些坑要提前警惕

虽然液冷赛道的长期逻辑向好，但也需警惕三个核心风险：一是技术迭代风险，若出现更先进的散热技术（如相变散热），液冷技术的市场需求可能被分流；二是行业竞争风险，越来越多的企业涌入液冷赛道，可能导致产品价格战，压缩企业利润；三是AI算力建设不及预期，若英伟达、谷歌的AI芯片出货量下滑，会直接影响液冷企业的订单。

综合来看，液冷赛道是AI算力时代的刚需赛道，英伟达、谷歌的加码让行业迎来爆发期，而国内的“三剑客”凭借技术卡位成了核心受益者。对普通投资者来说，看懂技术路线和订单情况，才能在这波液冷行情里抓住真正的机会。